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Commentaire de Fiera à l’égard de HPR – juillet 17, 2020

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L’indice d’actions privilégiées TSX a fortement progressé les 8 et 9 juillet 2020, en hausse de 6,7 % au cours des deux jours combinés, bien qu’il avait baissé d’environ 70 points de base au 17 juillet 2020, avec l’annonce de l’émission par la Banque Royale du Canada (RBC) de nouveaux billets avec remboursement de capital à recours limité (les « BRCRL ») d’une valeur de 1 milliard de dollars.

Nous fournirons plus de détails sur cette nouvelle structure dans une prochaine mise à jour, mais les principes de base sont les suivants : le nouveau billet est légalement une obligation; il est donc considéré comme une dette par le Bureau du surintendant des institutions financières (BSIF). Son coupon est réinitialisé et remboursable tous les cinq ans au taux de rendement du gouvernement du Canada sur cinq ans, majoré de l’écart de crédit initial, avec une échéance de 60 ans; il n’a recours qu’à des actions privilégiées équivalentes émises simultanément à une structure d’accueil et est converti en ces actions privilégiées en cas de défaut de paiement des intérêts ou du capital, en cas de manquement ou si la banque ne paie pas le prix de rachat à l’échéance.

Les billets ne sont émis qu’aux investisseurs institutionnels; et ne seront pas offerts aux investisseurs particuliers. Ils ont égalité de rang avec les actions privilégiées et leur structure de capital est inférieure à celle des obligations, mais supérieure à celle des actions ordinaires. Le marché des BRCRL sera probablement assez liquide à l’avenir, car l’intérêt des intervenants institutionnels pour cette catégorie d’actifs devrait être élevé (les institutions sont peu enclines à détenir des actions privilégiées).

Pourquoi un redressement? Comme il est fréquent sur le marché des actions privilégiées, la question de la liquidité se pose à nouveau. Compte tenu de sa contrepartie en tant que dette, les paiements provenant des BRCRL deviennent déductibles d’impôt pour l’émetteur et sont donc plus intéressants que les actions privilégiées émises dans certains cas. Compte tenu de cela, il est possible de voir une réduction des émissions d’actions privilégiées par les banques, de sorte qu’une prime de rareté est maintenant intégrée au marché actuel des actions privilégiées.

De plus, des rachats seront probablement effectués à des dates de réinitialisation; toute émission d’une banque ou d’un assureur dont la réinitialisation est supérieure à environ 350 a une probabilité assez élevée d’être rachetée, de sorte que nous avons vu ces émissions se redresser de manière particulièrement forte. Avec leurs revenus d’intérêts par opposition aux dividendes avantageux sur le plan fiscal, les BRCRL ne sont pas aussi attrayants pour les particuliers, mais comme déja mentionné, ils ne leur sont de toute façon pas disponibles.

Pour en apprendre davantage, veuillez consulter le www.FNB.horizons.com/ETF/HPR

Tout placement dans des produits négociés en bourse gérés par Horizons ETFs Management (Canada) Inc. (les « Produits négociés en bourse d’Horizons ») peut donner lieu à des commissions, à des frais de gestion et à d’autres frais. Les produits négociés en bourse d’Horizons ne sont pas garantis, leur valeur fluctue souvent et leur rendement passé pourrait ne pas se reproduire. Le prospectus contient des renseignements détaillés importants au sujet des produits négociés en bourse d’Horizons. Veuillez lire le prospectus approprié avant d’investir.

Les opinions et les points de vue exprimés aux présentes ne sont pas nécessairement ceux de Horizons ETFs Management (Canada) Inc. Les commentaires, opinions et points de vue exprimés sont de nature générale et ne doivent pas être considérés comme une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés. Il est recommandé de consulter votre conseiller en placement avant de prendre quelque décision que ce soit en matière d’investissement.

Certains énoncés peuvent constituer des déclarations prospectives, notamment lorsque l’expression « s’attendre à » et des expressions semblables sont utilisées (y compris des variations grammaticales de celles-ci). Les déclarations prospectives ne constituent pas des faits historiques, mais correspondent plutôt aux attentes actuelles de l’auteur en ce qui a trait à des résultats ou à des événements futurs. Ces déclarations prospectives sont assujetties à un certain nombre de risques et d’incertitudes susceptibles de faire en sorte que les résultats ou les événements réels différeraient sensiblement des attentes actuelles. Ces facteurs et d’autres facteurs devraient être examinés attentivement et le lecteur ne devrait pas se fier indûment à ces déclarations prospectives. Ces déclarations prospectives sont données en date des présentes et les auteurs ne s’engagent pas à mettre à jour toute déclaration prospective contenue aux présentes, que ce soit en raison de renseignements nouveaux, d’événements futurs ou autrement, sauf si la loi applicable l’exige.

Ce document est destiné uniquement à fournir des renseignements généraux et ne doit pas être interprété ou utilisé comme un conseil juridique ou professionnel. Fiera Capital Corporation décline toute responsabilité en fournissant ces conseils à ses clients ou à toute autre personne ou entité. Les renseignements fournis aux présentes peuvent ou non s’appliquer dans une situation en particulier. Les utilisateurs doivent examiner attentivement les recommandations contenues ici pour en déterminer l’applicabilité. Les renseignements et les avis donnés aux présentes sont fournis à titre d’information uniquement, sous réserve de modifications. Ils ne constituent pas des conseils en placement et ne doivent pas être interprétés comme tels. Ils ne forment pas une sollicitation d’achat ou une offre de vente d’un titre. Les opinions exprimées concernant une société, un titre, une industrie ou un secteur de marché particulier ne doivent pas être considérées comme une indication de l’intention de négociation des fonds gérés par Fiera Capital Corporation.

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